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本文源自：智通财经
智通财经获悉，华尔街顶级投资机构KeyBanc Capital Markets近日发布研报称，寰球半导体行业有望迎来需求愈加强劲的一年，何况稀奇指出在寰球范围AI算力基础方法建设海浪热热闹闹以及“存储芯片超等周期”宏不雅配景之下，半导体拓荒厂商们也将迎来超等周期，它们将是AI芯片（涵盖AI GPU/AI ASIC）与DRAM/NAND存储芯片产能急剧延迟趋势的最大界限受益者。
另一华尔街巨头花旗集团近期发布的一份研报雷同自大，半导体拓荒板块乃AI算力与存储需求爆表之下的最大赢家之一，花旗在这份研报中预测，寰球半导体拓荒板块将迎来“Phase 2 牛市上行周期”，也即是说继2024-25年的超等牛市之后有望迎来新一轮牛市轨迹。花旗发布的这份研报自大，2026年的芯片股干线投资策略足够不是“时时看多半导体”，而是明确落在股票市集半导体拓荒龙头领域（即WFE联系）——即阿斯麦（ASML.US）、泛林集团（LRCX.US）以及应用材料（AMAT.US）。
花旗分析师团队示意，“Phase 2 上行周期”意味着估值锚从“估值触底成立”转向“盈利抓续上修”：当WFE总盘子从基准情景往牛市情景偏良晌，半导体拓荒领域龙头公司盈利弹性甚而有可能大于营收弹性（界限效应+产能讹诈率栽植+高端芯片制造工艺占比大幅提高），因此花旗采用用 阿斯麦、泛林集团以及应用材料的半导体拓荒组合来抒发“上行斜率”远景。
跟着微软、谷歌以及Meta等科技巨头们主导的寰球超大界限AI数据中心建设程度愈活气热，全意见驱动芯片制造巨头们3nm及以下先进制程AI芯片扩产与CoWoS/3D先进封装产能、DRAM/NAND存储芯片产能延迟大举加快，半导体拓荒板块的历久牛市逻辑可谓越来越坚挺。
谷歌在11月下旬重磅推出Gemini3 AI应用生态之后，这一最前沿AI应用软件有时风靡寰球，鼓动谷歌AI算力需求已而激增。Gemini3 系列产物还是发布即带来无比雄伟的AI token处理量，迫使谷歌大幅调低Gemini 3 Pro与Nano Banana Pro的免费探望量，对Pro订阅用户也履行暂时限制，肖似韩国近期生意出口数据自大SK海力士与三星电子HBM存储系统以及企业级SSD需求抓续强劲，进一步考证了华尔街所高呼的“AI高潮仍然处于算力基础方法供不应求的早期建设阶段”。
在华尔街巨头摩根士丹利、花旗、Loop Capital以及Wedbush看来，以AI算力硬件为中枢的寰球东说念主工智能基础方法投资海浪远远未收场，当今只是处于来源，在前所未有的“AI推理端算力需求风暴”鼓动之下，抓续至2030年的这一轮寰球举座AI基础方法投资海浪界限有望高达3万亿至4万亿好意思元。
好意思国银行近日发布的研报自大，寰球AI武备竞赛仍处于“早期到中期阶段”；寰球最大界限钞票管制巨头之一的时尚领航公司近日在一份询查论说中指出，东说念主工智能投资周期可能仅完成了最终峰值的30%-40%，可是，该资管巨头示意，大型科技股回调的风险如实正在加多。
股价走势方面，好意思股半导体拓荒板块自开年以来无比强劲。光刻机巨头阿斯麦好意思股ADR价钱在2026年开年已经创下历史新高，1月2日单日涨幅高出8%，2026年开年以来涨幅高达27%，市值高达5200亿好意思元；聚焦于刻蚀/千里积与联系工艺智商的泛林集团好意思股市集股价则自2025年下半年以来可谓屡创历史新高，2026年开年以来涨幅高达30%；阴私险些全套高端半导体拓荒的应用材料股价在2026年开年雷同屡立异高，开年以来涨幅高达28%，这三泰半导体拓荒巨头股价均大幅跑赢标普500指数与有着“科技股风向标”称呼的纳斯达克100指数。
宇宙半导体生意统计组织（WSTS）近日公布的最新半导体行业瞻望数据自大，寰球芯片需求延迟态势有望在2026年络续强势献艺，何况自2022年末期以来需求抓续疲软的MCU芯片以及模拟芯片也有望踏入强劲复苏弧线。
WSTS经营继2024年强劲反弹之后，2025年寰球半导体市集将增长22.5%，总价值将达到7722亿好意思元，高于WSTS春季给出的瞻望；2026年半导体市集总价值则有望在2025年的强劲增长基础之上大举延迟至9755亿好意思元，接近SEMI预测的2030年1万亿好意思金的市集界限方针，意味着有望同比大增26%。
WSTS示意，这种蚁合两年的强劲增长趋势将主要得益于AI GPU/TPU主导的逻辑芯片领域以及HBM存储系统、DDR5 RDIMM与企业级数据中心SSD所主导的存储领域抓续强劲的势头，经营这两个领域齐将完好意思无比强劲的两位数增长，这得益于东说念主工智能推理系统与云计较基础方法等领域抓续强劲延迟需求。
芯片产能延迟海浪启幕，半导体拓荒厂商们赢麻
DRAM/NAND存储芯片需求抓续强劲且这些存储产物系列（比如DDR4/DDR5/企业级SSD系列）价钱呈现历害延迟之势，主要因AI算力激流将存储芯片需求以及存储芯片关于AI磨练/推理系统的进击性推上前所未有的高度。刻下寰球AI算力需求可谓抓续呈现出指数级增长趋势，算力供给远远跟不上需求强度，这极少从“寰球芯片之王”台积电（TSM.US）周四公布的无比强劲事迹数据中就能清澈看出。
台积电第四季度毛利率首破60%，净利润大超预期，经营2026年全年营收增速接近30%，并将2026年景本开支指导大幅上调至520-560亿好意思元，两项中枢指导可谓远超市集预期，此外，台积电管制层还将与AI密切联系联的芯片代工业务的营还原合年增长率预期从原先的“40%中段”大幅栽植至“50%中高段”。这家寰球最大界限芯片制造巨头无比强劲的事迹与将来指导带动周四好意思股芯片股集体大涨，尤其是存储芯片与半导体拓荒涨势最为强劲，毕竟台积电成本开支延迟基本用于购置阴私光刻、刻蚀、薄膜千里积与先进封装、测试等芯片制造要害的各式高端半导体拓荒。
值得肃肃的是，市集关于台积电的芯片产能延迟强劲预期不仅聚焦于英伟达、AMD以及博通这三大AI芯片领军者们带来的号称天量级数据中心AI芯片订单，以及苹果公司每年齐好像带来的雄伟耗尽电子芯片订单，在数据中心企业级高性能SSD（附庸于NAND结尾应用）领域，面向高性能NVMe（尤其 PCIe Gen5/Gen6）的SSD主控芯片可谓很是依赖台积电高端制程产能——这意味者台积篆刻下产能势必远远无法知足AI算力与存储带来的“永无绝顶订单”，大举延迟产能可谓接于面前。
刻下AI基建怒潮所拉动的“算力—存储—先进芯片制造”半导体投资链条决定了半导体拓荒capex粘性比以往任何周期齐强劲：基于AI磨练/推理的海量算力需求不仅推高先进制程逻辑芯片需求，也显耀抬升高端存储芯片（尤其HBM/企业级SSD联系）的需求强度；在芯片制造工艺复杂度上升配景下，单元晶圆的拓荒“前沿先进工序数/门径数”加多，拓荒端更容易体现为需求的抓续性与订单能见度栽植。
除了已经公布产能大举延迟绸缪的台积电与好意思光，花旗分析师团队预测，跟着AI芯片与存储芯片需求抓续激增，SK海力士、三星电子以及英特尔这三家寰球最大界限的芯片制造巨头，在行将到来的财报清楚中将对2026年以及之后半导体成本开支（capex） 指导显耀上调，进而预判2026年寰球晶圆厂半导体拓荒（WFE）支拨愈加可能向其“最乐不雅预测远景”逼近。
花旗分析师团队要点指出，SK海力士与三星电子的最大存储芯片竞争敌手好意思光科技已经在2025年12月的事迹电话会议上将2026财年（罢休2026年8月）成本开支从此前的180亿好意思元上调至200亿好意思元，意味着同比大幅增长45%，其中芯片制造工场建设成本开支险些翻倍。好意思光还示意2027财年景本开支也将络续增长。当作三星电子与SK海力士在存储芯片市集最径直竞争的敌手，好意思光的大幅扩产举措可能促使这两家位于韩国的存储芯片制造巨头给与相应成本开支延迟行动以看护市集面位。
花旗的半导体投资策略锁定“芯片制造大厂们capex激增到WFE总市集界限扩大，再到半导体拓荒领军者们订单/营收/利润延迟”的这一价值传递链条，押注2026年半导体拓荒景气度络续上行。
“咱们最近插足了在旧金山举行的SEMI行业战术洽商会，”KeyBanc的分析师们在给客户的论说中写说念。“咱们的第一个得益是，目下的市集一致共鸣觉得，半导体市集销售额将在本年或最迟来岁达到1万亿好意思元。转头旧年同期会议，最乐不雅的预期是2028年，而共鸣预期则是基于2029-2030年的预期。这个改革是不错分解的——由星际之门等超大界限AI数据中心预算险些莫得上限所鼓动的AI GPU/AI ASIC需求、2nm及以下先进制程工艺节点的渗入率延迟以及存储产物价钱的翻倍式增长。这些动态似乎已经在股价中取得了充分反应，但当叙事转向半导体拓荒的超等周期时，你必须参与其中。不错详情的是，咱们听到了一些必要的严慎声息，但骨子上莫得东说念主觉得这股高潮会很快收尾。”
不同于花旗看好三大巨头， KeyBanc聚焦这三家半导体拓荒厂商
在周五好意思股半导体拓荒板块，应用材料（AMAT.US）、AEI Industries（AEIS.US）以及MKS（MKSI.US）成为市集焦点，主要因KeyBanc Capital Markets在最新研报中大幅上调了对这三家公司的12个月内方针股票价钱。
关于AEI Industries，KeyBanc重申了“超配”这一乐不雅看涨评级，并将方针价从240好意思元上调至280好意思元，该机构经营当年9个月的股价激增似乎将抓续下去。
“天然股价自4月以来有显耀高潮，但咱们觉得大部分施展是由AEI Industries在数据中心领域的曝光鼓动的，咱们络续看到AEI Industries在将来几年奏效的多种形态，”KeyBanc的分析师们写说念。“在半导体领域，咱们还莫得看到新产物引入产生实质性影响，这应能沉稳其在导体刻蚀中的独家RF定位，并可能导致在介电材料领域的市集份额增长。因此，咱们将2027年和2028年各细分市集的营收预期区分大幅上调至11%和10%。工业和医疗结尾市集在当年几年一直承压，若出现复苏，不仅会加多营收，还会改善产物组合。”
“此外，咱们教导投资者，AEI Industries仍在积极寻求I&M（工业和医疗）收购，咱们觉得其高端方针加起来可能为其带来5亿好意思元的销售额和1.25好意思元的每股收益，团结协同效应将进一步栽植。此外，咱们觉得AEI Industries的运营战术将在将来几年舒适栽植其利润率，并经营其历久毛利率方针将从目下的30%上行至高出43%。”
AEI主要聚焦于为晶圆与封装厂提供 RF/介质加工类半导体制造拓荒，数据中心扩产可谓大幅推高RF和导电/介电材料加工拓荒的需求。数据中心界限的大幅延迟不单带来AI算力集群与存储拓荒需求激增，还触及高频率汇聚与RF组件。
KeyBanc的分析师们还保抓了对有着“半导体拓荒超等工场”称呼的应用材料“超配”评级，并将方针价从285好意思元大幅上调至380好意思元。该公司股价与估值比较于同业，比如比较于科磊（KLAC.US）和泛林集团（LRCX.US）面前则施展过期。
“咱们觉得，相对和气的延迟是应用材料公司在中国和其他地区客户面对的先进工艺节点的较高曝光所致，”分析师们写说念。“咱们分解这种施展欠安，但肃肃到应用材料是最具业务各类化的半导体拓荒供应商，跟着芯片架构在最初节点（最终包括DRAM）走向垂直化，它应从日益增强的先进封装、千里积和刻蚀强度中受益。它亦然最浮现于传统DRAM领域的半导体拓荒公司，DRAM无疑是与AI联系的存储芯片拓荒中最为稀缺的存储产物，这极少咱们觉得最终应转动为产能大幅延迟。咱们还经营应用材料的‘应用寰球干事部门’将在2027-2028财年完好意思双位数的营收增长，主要因为客户们将在高产能讹诈率配景下启动应用材料拓荒。咱们觉得应用材料应该因其相对估值和在半导体制造中的中枢性位而受到新资金们怜爱。”
在芯片厂，应用材料（AMAT.US）的身影可谓无处不在。不同于阿斯麦恒久专注于光刻领域，总部位于好意思国的应用材料提供的高端拓荒在制造芯片的险些每一个门径中施展进击作用，其产物涵盖原子层千里积（ALD）、化学气相千里积（CVD）、物理气相千里积（PVD）、快速热处理（RTP）、化学机械抛光（CMP）、晶圆刻蚀、离子注入等进击造芯要害。应用材料在晶圆Hybrid Bonding、硅通孔（Through Silicon Via）这两大chiplet先进封装要害领有高精度制造拓荒和定制化处治决策，关于台积电2.5D/3D 级别先进封装门径至关进击。
应用材料在其最新的时间解读中指出HBM制造历程相对传统DRAM畸形加多约19个材料工程门径，并宣称其首先进的半导体拓荒阴私其中约75%的门径，同期也重磅发布面向先进封装/存储芯片堆叠的键合系统，因此HBM与先进封装制造拓荒可谓是该公司中历久的强劲增长向量，GAA（环绕栅极）/后头供电（BPD）等新芯片制造节点拓荒则将是驱动该公司下一轮强劲增长的中枢驱能源。比较于应用材料，泛林集团（Lam Research）的上风则全面鸠合在先进HBM存储所需的好意思丽宽比（HAR）刻蚀/千里积与联系工艺智商，何况3D NAND/先进DRAM结构与互连也齐高度依赖泛林独家的HAR工艺。
KeyBanc的分析师们还将该机构关于MKS的方针价大幅上调至250好意思元，从此前给以的180好意思元大幅上调，并保抓“超配”评级。
“鉴于其强劲的摆脱现款流景况，咱们对MKS的杠杆率并不稀奇担忧，咱们看好MKS鄙俚的子系统曝光度，并觉得其应从接下来的几年内最初制造时间的建设中受益，”KeyBanc的分析师们示意。“此外，MKS的电源产物在大大宗NAND刻蚀用具中占有主导地位，这意味着即使在短期内不新增绿地产能，它也应从NAND产物工艺鼓动的拓荒升级支拨中抓续受益。在先进封装方面，咱们看好MKS在PCB和封装基板领域的‘钻孔填充’产物组合，该公司时间跨越正在为先进芯片的功率和性能带来一些最具影响力的益处，而且该细分市集险些莫得现存畸形产能来知足需求。咱们觉得这些要素将共同鼓动营收和每股收益的加快增长，这些增长将受到半导体销售周期性复苏和先进封装产能延迟带来的历久增长的鼓动。由于这些要素，再加上其联系于同业较低的估值溢价，MKSI仍然是咱们看好半导体拓荒周期上行的首选形态之一。”
MKS的半导体制造拓荒鄙俚用于刻蚀、薄膜千里积和先进封装工艺，尤其是该公司最初寰球的子系统和电源用具在NAND高性能企业级存储和先进封装市集中历久占据分解份额以及历久斩获得当订单增长趋势，在存储新产线扩产除外，当时间也历久维持逻辑和封装拓荒市集的产能增长。
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